股票配资手续费 ETF日报：展望后市，上下仅4%的震荡区间预计不会长时间束缚A股的节奏和空间，市场大概率会多次尝试突破

　　A股昨日大幅情绪杀跌，今日则出现阳包阴走势。截止收盘，沪指上涨1.24%，深证成指上涨3.89%，受权重股大涨刺激，创业板指表现亮眼，大涨6.55%。沪深两市成交额约2.3万亿，仍较昨日缩量超两千亿。

　　盘面上看，电池、能源金属、光伏设备、风电设备、电源设备等板块涨幅居前，昨日较为抗跌的红利板块表现欠佳。

　　本周市场延续上周提示的震荡走势。可以看到，盘中上涨至区间高点后市场下杀较为坚决。而今昨两天沪指的隔日反包，也基本宣告3730附近存在短线支撑，但是否可以有效突破两周来的震荡区间或需要观察情绪和热点的接力程度。

　　盘后，很多投资者不禁疑问，只回调了4%，回调就已经结束了吗？我们的观点为，大概率是的，即使之后略有波动，预计也不会出现向下的大空间有效跌破。

　　从4月份的3040见底以来，本轮行情已上涨近28%。复盘A股最近三次较大幅度的强势上涨行情，在首次考验20日均线支撑时，最大回撤均大于目前的水平。

　　首先，2020年7月，市场在4个月上涨超25%后，一度回调超8%。

　　其次，2019年3月，市场在两个月上涨超26%后，也出现了5.32%的阶段性回撤。

　　最后，回顾2015年大牛市的情形，市场最大回撤约8%。

　　综上，历史来看，即使是牛市行情，指数层面出现5-10%的回撤的概率并不低，但本次市场在4%的水平就已然止跌。分析背后原因，一方面，A股的不断成熟和中长期资本的入市降低了行情的波动；另一方面，必须指出，下跌后资金的承接力度超过了很多投资者的预计，我们对A股的中长期信心更加夯实。

　　展望后市，上下仅4%的震荡区间预计不会长时间束缚A股的节奏和空间，市场大概率会多次尝试突破。需要强调的是，市场首先选择的方向不一定代表未来的真实行情。即使突破有效，大概率也会存在反方向确认的可能。

　　落到操作上，短线投资者应该积极关注情绪变化，指数层面建议高抛低吸，而板块层面则积极轮动为佳。中长线投资者的操作难度则更低，市场本周回调的情绪低点甚至都没有触碰近十年的高点3731，月、年维度来看，多头志向高远，后续一旦盘中回调均可积极加仓。

　　投资者可以通过中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）把握中国经济长期企稳向好的投资机遇。

　　今日，生物医药板块表现较为强势。创新药ETF国泰（517110）整荡走高，收涨4.35%。生物医药ETF（512290）也表现不俗，收盘上涨4.25%。今年以来，创新药ETF国泰较中信医药行业指数超额逾40%，AI+为创新药板块提供了较大的估值空间和走势弹性。较高的任务容错率为 AI 在创新药研发领域的应用带来了诸多的积极影响。此外，各方面利好消息不断出现，为行业乐观情绪再添一把火。创新药板块或存在盈利和估值抬升的可能，值得投资者关注。

　　产业消息方面，利好消息不断出现，为行业乐观情绪再添一把火。行业消息面上，9月6日~9月9日将召开WCLC（世界肺癌大会），10月17日~10月21日ESMO（欧洲肿瘤内科学会年会）将召开，预计优秀数据读出会对市场形成一定催化，同时海外授权交易方面仍将有望持续落地大额交易。从产业运行趋势来看，国内创新药产业十年蓄力，当前步入创新成果业绩兑现的产业拐点阶段。而资金注入将加速创新药研发项目的商业化进程，形成 “研发投入 - 成果转化 - 资金回流 - 再研发” 的正向循环。

　　估值逻辑层面，较高的任务容错率为 AI 在创新药研发领域的应用带来了诸多的积极影响。受模型复杂度和部署算力等因素的限制，较高的准确率要求是很多AI模型实际应用中的主要痛点和堵点。例如安防、生物识别、智能驾驶等领域，容错率较低，即AI模型犯错的代价较大，一定程度上限制了AI在相关行业的落地进程。但在AI+医药领域，与AI+TMT领域类似，由于后续进一步筛选、优化、实验等研发流程的客观存在，AI生成的准确率要求可以略微放宽。而准确率门槛的降低或将加速人工智能技术对创新药研发的赋能。

　　AI生成方面，药物分子及蛋白质结构设计均是AI大展身手的领域。AI 可以基于对疾病靶点的理解以及药物化学原理，生成全新的药物或蛋白质分子结构。通过深度学习算法，模型能够学习已知分子的特征和活性关系，然后生成具有潜在活性的新分子。AI 可以预测药物分子与靶点蛋白的结合模式和结合能，从而指导药物分子的优化和设计。AI生成技术的引入可以在药物研发的早期阶段减少实验筛选的工作量，提高研发效率。

　　而AI分析领域，靶点的发现与验证、药物活性预测、药物动力学分析等领域均有望随着AI技术的引入实现降本增效。在药物活性筛选阶段，AI 可以先对大量化合物进行虚拟筛选，只有那些被 AI 预测为具有较高活性的化合物才会进入实验验证阶段，这样可以避免对大量无活性化合物进行不必要的实验，节省了实验材料、时间和人力成本。同时，对药物的潜在毒性进行分析和预测，提前发现可能存在的安全隐患。这样可以在药物研发的早期阶段优化药物分子结构，降低药物在临床试验阶段因药代动力学或毒理学问题而失败的风险。

　　随着产业政策的不断出台，板块盈利和估值有望迎来双升。同时，人工智能的赋能有可能进一步打开板块的情绪和估值抬升的空间。覆盖三地优质上市创新药企的创新药ETF国泰（517110）或具有中长期配置价值。投资者仍需注意研发管线进展不及预期、海外政策等风险因素。

　　本周，伦敦黄金现货价格站上3500点关口，再创历史新高。实体经济方面，美国经济前景难言乐观，市场对“滞涨”的担忧逐渐发酵。地缘政治方面，中东、印巴、俄乌局势存在不小的扰动，地缘政治风险下，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。货币因素方面，美联储独立性受到行政力量挑战，美元信用体系出现松动，作为历史悠久传统货币的黄金存在坚实逻辑支撑。综合来看，支撑黄金的中长期逻辑仍然坚实，回调或恰是加仓良机。

　　实体经济方面，美国经济前景难言乐观，市场对“滞涨”的担忧逐渐发酵。美国8月密歇根大学消费者信心指数终值公布值58.2，预期值58.6，前值58.6。美国经济面临“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险，而“滞涨”情形一旦出现，将进一步掣肘美联储的货币政策空间。这种情况下，投资者对于追求自身资产不缩水的诉求较强，黄金作为“保值”资产受到投资者青睐。

　　地缘政治方面，中东、印巴、俄乌局势存在不小的扰动，地缘政治风险下，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。中东方向，以色列突发空袭也门，市场避险

　　情绪有所升温。而俄乌战场方面，虽美俄之前重启外交接触，俄乌冲突有望进入谈判的新阶段，但近期出现一定反复，特朗普甚至以购买俄罗斯原油为借口，威胁对印度征收高额关税。预计一段时间内，俄乌战场“边打边谈”、“打打谈谈”或成为常态。地缘政治局势的紧张下，市场避险情绪导致黄金价格易涨难跌。

　　货币因素方面，美联储独立性受到行政力量挑战，美元信用体系出现松动，作为历史悠久传统货币的黄金存在坚实逻辑支撑。当地时间本周一，随着特朗普正式宣布立刻解除拜登任命的美联储理事丽莎·库克的职务，其试图掌控美联储的决心显然也已“昭然若揭”。美联储独立性的削弱会动摇美元的信用体系。而在美元信用受到冲击时，黄金天然的稳定性使其成为投资者资产配置中的“稳定器”。

　　展望后市，从中长期来看，美国再通胀乃至“滞涨”风险不断累积、美国经济走弱以及全球主权国家债务超发、全球地缘政治等系统性风险提升等因素都对贵金属价格起到了长期利好支撑。黄金基金ETF（518800）跟踪上海黄金交易所的AU9999价格，建议投资者关注。此外，黄金股票ETF（517400）也有望受益于黄金价格上涨，投资者亦可保持关注。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金

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